دلار و طلا دیگر جذاب نیستند/ این بازار تا پایان سال ۱۵٪ سود بدون ریسک می‌دهد
یک تحلیلگر ارشد بازارهای مالی در تحلیلی جامع از چشم‌انداز سرمایه‌گذاری تا پایان سال ۱۴۰۴، گزینه‌ای غیرمنتظره را به عنوان برنده اصلی معرفی کرد: اوراق مشارکت با سود تضمین‌شده. سجاد بوربور معتقد است در شرایط فعلی، بازارهای دلار، طلا، مسکن و خودرو جذابیت کمتری نسبت به سود بدون ریسک اوراق دارند و بورس در بهترین حالت تنها می‌تواند با آن رقابت کند. این تحلیل در حالی ارائه می‌شود که با وجود فروکش کردن تنش‌های منطقه‌ای، سوال اصلی سرمایه‌گذاران خرد همچنان این است که امن‌ترین و پرسودترین مقصد برای سرمایه‌هایشان تا پایان سال کجاست.
سجاد بوربور، تحلیلگر بازارهای مالی، در گفت‌وگو با اقتصادنیوز، تحلیل خود را بر پایه سه سناریوی اصلی برای اقتصاد ایران تا پایان سال بنا می‌کند:
- سناریوی اول (خوش‌بینانه): ادامه فروش نفت با نرخ ۱.۶۵ میلیون بشکه در روز و عدم وقوع تنش جدید. در این حالت، ارزش ذاتی دلار حدود ۹۰ هزار تومان خواهد بود.
- سناریوی دوم (محتمل): کاهش فروش نفت به حدود ۱ میلیون بشکه در روز بدون وقوع جنگ. در این سناریو، ارزش ذاتی دلار بین ۱۱۵ تا ۱۲۰ هزار تومان برآورد می‌شود.
- سناریوی سوم (بدبینانه): کاهش شدید فروش نفت به ۴۵۰ هزار بشکه (احتمالاً به دلیل جنگ) که ارزش دلار را به حداقل ۱۵۰ هزار تومان می‌رساند.
بوربور با وزن دادن بیشتر به سناریوهای اول و دوم، پیش‌بینی می‌کند که دلار با قیمت فعلی (حدود ۱۰۸ هزار تومان) تا پایان سال نهایتاً به ۱۲۰ هزار تومان برسد که معادل سود ۱۰ درصدی در ۵ ماه است. او استدلال می‌کند: «در همین مدت، اوراق بهادار سود بدون ریسک ۱۵ درصدی (ماهانه ۳ درصد) ارائه می‌دهند. بنابراین، یک فعال اقتصادی منطقی، اوراق را به دلار ترجیح می‌دهد.»
وضعیت سایر بازارها تا پایان سال ۱۴۰۴
۱. طلا: ضعیف‌تر از دلار عمل خواهد کرد
بازدهی طلا به سه عامل بستگی دارد: قیمت دلار داخلی، انس جهانی و حباب سکه. با توجه به رشد محدود دلار و احتمال تعدیل قیمت انس جهانی (به دلیل سیاست‌های پولی آمریکا)، بوربور پیش‌بینی می‌کند که طلا تا پایان سال حتی بازدهی کمتری نسبت به دلار خواهد داشت و در مقابل اوراق، بازنده قطعی خواهد بود.
۲. بورس: تنها رقیب احتمالی اوراق
اگر دلار نیمایی به سمت ۹۰ هزار تومان حرکت کند، شاخص کل بورس می‌تواند به ۳.۲ تا ۳.۳ میلیون واحد برسد. اخبار مثبتی مانند اصلاح نرخ خوراک پتروشیمی‌ها یا حقوق مالکانه معادن می‌تواند به رشد بیشتر بازار سهام کمک کند. با این حال، با توجه به کسری بودجه دولت، تحقق این وعده‌ها در هاله‌ای از ابهام است. در بهترین حالت، بازدهی بورس می‌تواند با بازدهی ۱۵ درصدی اوراق برابری کند.
۳. مسکن و خودرو: در رکود و بدون جذابیت
- مسکن: به دلیل شکاف عمیق میان قیمت دلاری مسکن و قدرت خرید ریالی مردم، بازار در رکود به سر می‌برد و تقاضای مصرفی وجود ندارد. بوربور تأکید می‌کند: «مسکن گزینه مناسبی برای سرمایه‌گذاری نیست و دارندگان باید برای نقد کردن ملک خود تخفیف بدهند.»
- خودرو: این بازار دیگر یک کالای سرمایه‌ای جذاب نیست. با متعادل شدن عرضه و تقاضا (افزایش تولید و واردات)، تنها محرک قیمت خودرو، دلار است و حتی نمی‌تواند به اندازه دلار رشد کند. بنابراین، خودرو نیز بازنده رقابت با اوراق خواهد بود.
سبد پیشنهادی برای پوشش همه ریسک‌ها
با وجود برتری اوراق در سناریوی محتمل، این تحلیلگر برای مدیریت ریسک و پوشش دادن تمام سناریوها، سبد سرمایه‌گذاری زیر را پیشنهاد می‌کند:
- ۵۰ درصد اوراق بهادار: برای کسب سود بدون ریسک و به عنوان لنگر اصلی سبد.
- ۲۵ درصد سهام: برای بهره‌مندی از پتانسیل رشد بورس در صورت تحقق اخبار مثبت.
- ۲۵ درصد طلا: به عنوان پناهگاه امن و پوشش ریسک در صورت وقوع سناریوی بدبینانه (جنگ).
آیا نگه داشتن ریال همیشه خطاست؟
بوربور در پایان به یک نکته کلیدی اشاره می‌کند: «همه می‌گویند نگه داشتن ریال اشتباه بزرگی است، اما حداقل امسال دیدیم که نگه داشتن ریال در قالب سرمایه‌گذاری در اوراق، به شدت نسبت به دلار برنده بود. از ابتدای سال با وجود تمام تنش‌ها، دلار تقریباً تکان نخورد اما اوراق سود قابل توجهی را نصیب سرمایه‌گذاران کرد. این نشان می‌دهد که این تصور کلیشه‌ای همیشه درست نیست.»
